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化工:精选个股与板块 荐16股

中国塑料制品2018-11-08 来源:和讯网

  前三季度业绩持续增长,合成纤维、农化板块表现亮眼2018前三季度实现营业收入9746.7亿元,同比增长10.8%,归母净利871.9亿元,同比增长29.99%,增速较上半年放缓。分子行业来看,2018H1和前三季度收入增速均超过行业平均增速的子行业有:钾肥、农药、氨纶、树脂、氯碱、无机盐、有机硅、聚氨酯、民爆用品和印染化学品;净利润增速均高于行业平均增速的有:氮肥、农药、锦纶、无机盐、氟化工、日用化学品、印染化学品。

  Q3净利环比下滑,塑料、印染化学品、民爆用品同环比均增长基础化工行业2018Q单季营收同比增长11.60%,环比增长1.18%;净利润同比增长17.94%,环比下滑16.98%。各子行业对比来看,2018Q3营收和净利同比和环比均实现增长的子行业仅有塑料制品、印染化学品和民爆用品;除上述三个子行业外,Q3营收和净利均实现环比增长的子行业还包括涤纶、粘胶、磷化工。

  库存低位、现金流优化、杠杆稳步下降、在建工程同比增速转正2018三季报化工行业存货周转天数再次下滑至67天,逼近3年的低点65天,化工行业库存实际上处于相对低位。经营活动产生的现金流量净额/经营活动净收益比值在2018三季报开始出现好转;行业资产负债率自2014年底的60%高点稳步下降至2018三季报的51%(去杠杆和盈利好转);化工行业在建工程与固定资产投资增速经历了3年的负增长后均于三季度转正。

  油价冲高回落,淡季影响Q3净利率环比下滑以OPEC一揽子石油价格为标准,2018年前三季度原油均价70.34美元/桶,同比增长40.3%,Q3单季均价达到74.1美元/桶,环比继续增加2美元/桶,但是10月份以来,在外围环境恶化,沙特、俄罗斯增产,美国库存、产量增加影响下,国际油价冲高回落,布油跌幅达12美元/桶,随着伊朗制裁落地,八国豁免,维持四季度及明年70-80美元/桶区间不变。Q3单季淡季影响下,基础化工行业销售毛利率22.1%,环比下降0.8个百分点;销售净利率7.9%,环比下降1.4个百分点。

  我们的观点:景气、业绩、增量周期者为王,估值、放量、空间为成长股首选2018年以来,在需求放缓、环保边际放松、中美贸易战多重因素叠加下,化工板块配置热情度不高,三季报化工重仓股持仓市值占比仅1.11%,重新逼近一季度低点,我们认为传统周期品方面重点关注景气、业绩持续、存在增量的板块和标的,短期而言煤化工、天然气、农化、氟化工等仍处于景气周期,长期而言,聚氨酯、大炼化及化纤具备长期配置价值;成长股方面重点推荐估值低、产品放量、空间较大的电子化学品、OLED材料和锂电材料等。重点推荐:华鲁恒升(600426,股吧)、利尔化学(002258,股吧)、扬农化工(600486,股吧)、新洋丰(000902,股吧)、万润股份(002643,股吧)、飞凯材料(300398,股吧)、濮阳惠成(300481,股吧)、强力新材(300429,股吧)、国瓷材料(300285,股吧)、中国石化、万华化学(600309,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)、恒力股份、恒逸石化(000703,股吧)、荣盛石化(002493,股吧)、新凤鸣等。

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