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化工行业周报:化工巨头万华化学重组方案利好 有望带动白马及周期板块上行 新材料龙头蓄势反弹

中国塑料制品2018-06-05 来源:中财网

  本周化工品涨幅前五的分别为苯乙烯(+9.99%)、EPS(+8.98%)、氯化钾(+4.35%)、腈纶短纤(+4.27%)、无水氢氟酸(+3.95%),跌幅前五的产品分别为苯胺(-11.04%)、固体烧碱(-5.98%)、MTBE(-5.72%)、环氧丙烷(-6.09%)、R32(-5.00%)。

  价差方面:草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺价差分别扩大2.5%、3.9%;TDI-甲苯、PVC-电石价差分别缩小3.3%、5.1%;炭黑-煤焦油价差与上周持平。

  石油化工:至6月1日收盘,Brent原油期货收于76.79美金/桶,较上周末上涨0.46%;NYMEX期货价格收于65.81美金/桶,较上周末下跌3.05%;周均价分别为76.51和66.86美金/桶,涨跌幅分别为-2.86%和-5.78%。美元指数收于94.2,较上周末下跌0.08%。至2018年5月11日当周,美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面减少。5月25日美国原油商业库存4.345亿桶,周环比下降360万桶;汽油库存2.344亿桶,周环比上涨50万桶;馏分油库存1.146亿桶,周环比上涨60万桶;丙烷库存4314万桶,周上涨204万桶。

  EIA预测2018年Brent现货价格71美元/桶(比上次预测上调8美元/桶),2019年为66美元/桶(比上次预测上调3美元/桶)。同时预测2018、2019年WTI原油价格比Brent价格低5美元/桶(上期预测为低4美元/桶)。

  基础化工:聚氨酯:本周国内纯MDI市场弱势下滑。开工率一般,下游需求不足。持货商成本限制犹存报盘宽泛,但高位交投进展难畅,持货商仍锁利出货,重心偏中低端。本周价格下跌0.5%报于28750元/吨。氯碱:本周国内PVC市场整体走势小幅下降。上游PVC企业库存水平升温,华东等地环保检查,下游开工受限,需求低迷,淡季显现。本周电石法PVC价格下跌1.1%报于6765元/吨。橡胶:本周国内天胶市场维持区间震荡走势。虽内受盘面资金异动导致沪胶大幅上涨,但国内库存压力不减、6月份下游轮胎企业进入开工淡季,基本面缺乏支撑力度,市场仍以窄幅震荡行态表现。本周价格下跌1.3%报于11000元/吨。顺丁橡胶市场行情处于窄幅调整状态。丁二烯外盘以及国内市场高位整理,成本面支撑强劲;同时多处民营炼厂处于停车状态短期内供应面对市场产生一定的支撑作用。本周顺丁橡胶价格持平报于12800元/吨。丁苯橡胶市场市场行情处于窄幅调整状态。丁二烯外盘以及国内市场高位整理,成本面支撑强劲;行业开工率处于低位,供应面利好;下游轮胎市场进入生产淡季,采购意向平淡,囤货意向不高。市场整体成交寡淡,多围绕出厂价格出货,部分牌号货源有一定的报盘倒挂迹象。本周价格持平报于13100元/吨农药:除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。除草剂方面,麦草畏大企业市场报价维持10万/吨,草甘膦主流成交价约25000元/吨,95%草铵膦报价维持19万/吨。杀虫剂方面,吡虫啉海利尔成交维持20万/吨,啶虫脒20万/吨;97%联苯菊酯江苏辉丰上海提货价维持32万/吨,功夫菊酯报价25万/吨;氟虫腈维持64.5万/吨;毒死蜱报价维持5万/吨。杀菌剂方面,本周98%多菌灵报价维持3.9万/吨;代森锰锌90%维持23000元/吨;由于利民老产能停车,新产线短期未投产,百菌清价格维持4.5万/吨,嘧菌酯本周报价维持30.75万/吨,苯醚甲环唑本周维持22万元/吨,三环唑维持8万/吨。

  化纤:本周PTA下跌1.3%报于5740元/吨,MEG价格上涨5.1%报于7210元/吨。涤纶:本周涤纶长丝市场下降。由于限产协议终止,国际原油大跌。原料PTA现货充足,MEG港口库存仍处高位。涤丝市场受上游影响维持较高生产利润,厂家库存整体低位,后续无库存压力,终端织机受环保受影响开机率下降至86%,坯布销售稳定。FDY价格较上周下跌1.8%报于10700元/吨;DTY价格下跌2.3%报于10550元/吨。粘胶:本周国内粘胶短纤市场上行。本周国储棉的高效成交促进郑棉期价强势上行,助推粘短价格。粘短市场货源趋紧,个别厂商限制签单,主流重心维持涨势。本周价格上涨1.4%报于14550元/吨。氨纶:本周国内氨纶市场偏弱整理,成本支撑稳定,场内供货充足,终端市场订单跟进偏慢,实单成交相对灵活,市场产销变动不大维持在53%的水平。本周氨纶44dtex价格较上周持平报于35500元/吨。锦纶:本周锦纶切片市场震荡上行,上游己内酰胺市场部分工厂装置检修中货紧价高,成本支撑坚挺,下游工厂接货略显吃力,询盘谨慎,成交多以前期订单为主。锦纶丝市场稳中向好,下游市场按需跟进。本周己内酰胺价格上涨1.5%报于16650元/吨,锦纶切片价格下跌0.8%报于17950元/吨。锦纶FDY价格上涨1.8%报于22600元/吨,锦纶DTY价格上涨1.3%报于23500元/吨。

  化工巨头万华复牌,强烈推荐,上调至“买入”评级。并购方案利好中小股东,估值修复空间大。本次交易中被吸收合并方万华化工100%股权的预估值为522.1亿元,发行价格30.43元/股,合计发行股份数量为17.16亿股。本次交易后万华化工持有的万华化学13.10亿股股票将被注销,因此本次交易后实际新增股份数量为4.06亿股。完成后公司实际总股本31.4亿股份,按现价36.44元算,新增市值148亿,置入资产2017年利润为47亿,对应2017年P/E为7.2倍,预计公司2018年备考业绩为有望超过180亿,对应18年估值仅为6.3倍。

  本周组合观点:细分子领域PVC、纯碱、粘胶、长丝等库存稳定,下游纺服需求稳定但逐步转淡,农资如氮肥、复合肥等化肥需求面临追肥旺季持续释放,价格稳步上涨。上游煤炭价格缓慢回升、原油价格持续上涨,大宗周期产品如纯碱、PVC价格持续上涨,且部分企业进入6月份进入密集检修期,叠加青岛上合组织峰会的影响,最近化工板块标的龙头受周期氛围影响超跌,短期有望反弹,建议关注周期纯碱、PVC、粘胶行业。苏北灌云、灌南、响水等化工园区关停,长江经济带环保治理及6月开始第一批环保回头看对河北、河南、内蒙、宁夏、黑龙江、江苏、江西、广东、广西、云南等省督查等事件,证明环保对化工行业影响持续,未来仍加剧行业集中度提升及退城进园。长期看好农药龙头扬农化工以及染料龙头浙江龙盛。中期看,今年油价中枢上移,充分利好煤化工,建议重点关注华鲁恒升(18年12X),鲁西化工(18年8X),精细化工品甜味剂龙头金禾实业(18年11X)、以及龙头万华、桐昆、恒逸。制冷剂旺季来临,价格持续上涨,今年均价高于去年,建议重点关注巨化股份。成长短期反弹进入焦灼状态,但龙头为王,强烈推荐雅克科技(第一家大基金入股的半导体材料公司、第一家利润体量接近3亿,下游客户为全球顶级半导体厂商的公司)。建议重点关注半导体材料雅克科技、飞凯材料、上海新阳、鼎龙股份、江化微、晶瑞股份;显示材料建议关注飞凯材料、万润股份、濮阳惠成;其他新材料建议关注国瓷材料、光威复材、时代新材中长期覆盖观点:继续推荐恒逸石化、桐昆股份、荣盛石化、恒力股份(后两者申万石化覆盖),市场关注民营炼化主题有所降温,中期来看我们看好未来3年PTA加工费的上行,PTA新增产能利空出尽,需求维持稳定增长,18年有望迎来历史拐点。同时持续推荐白马万华化学、华鲁恒升、鲁西化工、扬农化工、利尔化学、新和成、闰土股份、浙江龙盛、金禾实业、藏格控股、飞凯材料、玲珑轮胎;周期受环保约束,真正对行业环保约束紧影响持续的行业是农药行业,叠加春季旺季,持续推荐扬农化工、利尔化学、广信股份、长青股份、辉丰股份、沙隆达A。下游需求持续超预期,上游原材料价格回落,建议关注轮胎行业推荐玲珑轮胎、赛轮金宇。“精准扶贫”带来的基建预期升温,我们对跟基建及地产相关的周期仍持续看好,建议重点关注PVC(中泰化学、新疆天业)。环保风暴再起,染料行业受到巨大冲击,苏北化工园区及长江流域众多染料及中间体企业停产,供给端大幅收缩。5月10日活性染料中间体H酸及对位酯报价大幅提高,H酸由3.3万上涨至5万,5月26日报价上涨至8万/吨,对位酯由2.7万上涨至3.5万,5月26日上涨至4.5万/吨,6月1日起上涨至6万/吨。分散染料价格上涨至5.3万/吨,活性染料上涨至4.3万/吨。推荐浙江龙盛、闰土股份。食品添加剂领域推荐金禾实业,竞争对手频繁停产,公司竞争力进一步提升,基础化工品价格普涨,业绩有望持续超预期,此外投资22.5亿建设循环经济产业园,有望再造一个金禾。农产品价格触底回升,复合肥龙头重回增长,同时估值较低,建议重点关注新洋丰、金正大。

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