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化工行业调研纪要:看好锂电池材料业绩确定增长与新领域新技术板块

中国塑料制品2018-04-21 来源:中财网

  近期我们对锂电池材料产业链公司进行调研,与行业专家、公司交流反馈如下:三元正极材料受益于销量快速增长与产品结构提升。根据我们向车企与电池pack企业调研的信息,NCM 622、811等高镍三元正极材料具备高能量密度、钴成本较低等优势,受成本、政策等因素影响,预计将替代其他正极材料。目前国内已有NCM 811正极材料供货给圆柱电池厂商,预计明年使用NCM811的方形电池有望量产。我们预计今年正极材料出货量增速有望超25%至30万吨,其中三元材料出货量增速有望超50%至14.4万吨。

  隔膜企业加大涂覆布局,新技术有望对冲隔膜降价的影响。上海恩捷、星源材质等隔膜企业纷纷建设隔膜涂覆产线。陶瓷、PVDF等涂覆有利于提升隔膜耐刺穿性、循环一致性等性能,单面陶瓷、单面PVDF涂覆后将分别提高隔膜售价1和1.5元/平米,毛利率分别约30%与50%。陶瓷涂覆技术壁垒较低,预计未来在隔膜工厂中的渗透率将会提升,但水/油性PVDF等先进涂覆技术尚具壁垒,仅被国内外少数企业掌握,有利于对冲隔膜降价的影响,提升盈利水平。

  预计2季度锂电池订单逐渐向好。根据高工锂电数据,1Q18我国动力电池装机量4.42Gwh,同比增长248%。根据我们拜访的锂电池材料供应商信息,1Q18动力电池行业部分大企业由于消化库存等因素订单疲软,产线负荷仅五成,预计2Q18锂电池订单逐渐向好,产线负荷逐渐提升至七八成,有利于拉动锂电池材料需求。

  业绩确定增长与新领域新技术板块依旧有动力。由于今年补贴政策缓冲期的存在,我们看好上半年新能源车销量继续强劲增长,全年销量同比增长42%至110万辆,正极材料等业绩确定增长与铝塑膜等新领域新技术板块依旧有动力,我们对电池材料的投资建议排序:正极材料>铝塑膜>隔膜>电解液和负极材料。

  建议看好锂电池材料业绩确定增长与新领域新技术板块,龙头公司长期胜出,推荐国轩高科、新纶科技等,建议关注杉杉股份、当升科技、创新股份(恩捷隔膜)、璞泰来等。

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